روز سخت در بازار اوراق قرضه: بازدهی خزانه داری افزایش یافت، نرخ وام مسکن ثابت ۳۰ ساله به ۴ درصد نزدیک شد. شماره جادویی کجاست؟


چرخه انقباض فدرال رزرو در میان بازدهی “واقعی” هنوز به طرز وحشیانه ای منفی می شود، زیرا قدرت خرید اوراق قرضه توسط تورم تضعیف می شود.

توسط Wolf Richter برای WOLF STREET.

آتش بازی اوراق قرضه آسمان را در روز جمعه روشن کرد، پس از انتشار گزارش شغلی که امیدهای پرشور در بازار اوراق قرضه را بر باد داد مبنی بر اینکه تعداد نامناسب اشتغال باعث می شود فدرال رزرو قبل از شروع به کار تانگوی افزایش نرخ خود را کنار بگذارد. در چند روز گذشته، گزارش‌هایی مبنی بر اینکه چرا تعداد مشاغل از بسیار کم تا بسیار منفی است، منتشر شد. اما اعداد بسیار بهتر از حد انتظار بودند – آنها در واقع به دلایل مختلف بسیار خوب بودند – و بلافاصله بازدهی افزایش یافت و نرخ وام مسکن بالاتر رفت.

بازدهی خزانه داری دو ساله بر اساس ۱۳ افزایش یافت نکته ها به ۱.۳۲٪، بزرگترین جهش یک روزه از زمان آشفتگی در ۱۰ مارس ۲۰۲۰، و بالاترین از ۲۱ فوریه ۲۰۲۰:

بازده یک ساله ۱۱ واحد پایه افزایش یافت به ۰.۸۹٪. این نسبت از نزدیک به ۰ درصد در سپتامبر سال گذشته افزایش یافته است. در طول این پنج ماه، جهان تغییر کرده است.

بازدهی یک ساله و بازدهی دو ساله به ویژه به چشم انداز بازار برای تغییرات سیاست پولی توسط فدرال رزرو حساس هستند – یعنی افزایش وحشتناک نرخ در سال جاری و سال آینده، زیرا تورم CPI به ۷.۰ درصد رسیده است.

علیرغم این جهش ها در بازدهی، آنها به طرز مضحکی پایین و در شرایط “واقعی” بسیار منفی باقی می مانند: منهای تورم CPI، بازده یک ساله هنوز -۶.۱٪ است. و بازده دو ساله -۵.۷٪ است.

بازدهی ۱۰ ساله خزانه داری ۱۱ واحد پایه افزایش یافت به ۱.۹۳ درصد، بالاترین میزان از ۲۳ دسامبر ۲۰۱۹.

روز بد در بازار اوراق قرضه: هنگامی که بازده اوراق قرضه افزایش می یابد، به معنای کاهش قیمت اوراق است. و روز جمعه در بازار اوراق قرضه بد بود. در زیر نحوه عملکرد دو ETF اوراق قرضه خزانه داری آمده است. آنها سرمایه گذاری های محافظه کارانه ای هستند که بر اوراق بهادار خزانه داری متمرکز شده اند و فقط بازدهی اندکی می پردازند.

قیمت ETF اوراق قرضه خزانه ۱۰-۷ ساله iShares [IEF]که اوراق خزانه با سررسید باقی مانده بین ۷ تا ۱۰ سال را دنبال می کند، در روز جمعه ۰.۸ درصد کاهش یافت و حدود ۹ درصد از محدوده در آوریل-سپتامبر ۲۰۲۰ کاهش یافت. بازدهی ETF سالانه ۰.۹ درصد است و روز جمعه ارزش تقریباً یک ساله را از بین برد. بازده.

قیمت ETF اوراق قرضه خزانه ۲۰+ ساله iShares [TLT]که اوراق قرضه خزانه داری با سررسید باقی مانده ۲۰ سال یا بیشتر را دنبال می کند، در روز جمعه ۲.۱ درصد کاهش یافت و حدود ۱۸ درصد از اوج خود در جولای ۲۰۲۰ کاهش یافت. بازده در حال حاضر ۱.۶ درصد سالانه است. چند ساعت در روز جمعه بیش از یک سال محصول را سوزاند.

نرخ وام مسکن روز جمعه افزایش یافت و به ۴ درصد رسیدبا توجه به شاخص روزانه وام مسکن نیوز روزانه، نرخ وام مسکن ثابت ۳۰ ساله به میانگین ۳.۸۵ درصد رسیده است. این بالاترین نرخ از اواخر سال ۲۰۱۹ است – به جز هرج و مرج نرخ در مارس ۲۰۲۰، زمانی که نرخ ها از یک روز به روز دیگر افزایش یافت و کاهش یافت:

نرخ وام مسکن ۳۰ ساله تقریباً با بازدهی ۱۰ ساله خزانه داری تغییر می کند، اما با اسپرد، با توجه به اینکه متوسط ​​وام مسکن ۳۰ ساله در کمتر از ۱۰ سال پرداخت می شود، یا به این دلیل که صاحب خانه خانه را می فروشد یا وام مسکن را مجدداً تامین مالی می کند.

و این افزایش در بازدهی خزانه داری و نرخ وام مسکن واکنشی است به آنچه که فدرال رزرو قرار است شروع کند: چرخه بعدی افزایش نرخ بهره و چرخه انقباض کمی بعدی (QT) که بر خلاف آنچه سرکوب نرخ بهره توسط فدرال رزرو انجام می شود عمل می کند. و QE عظیم انجام داده بود. فدرال رزرو برنامه های خود را اعلام کرده است و پاول در تاریخ اولین افزایش نرخ بهره قفل کرد: ۱۶ مارس.

با افزایش نرخ وام مسکن، با افزایش قیمت مسکن امروز، دو اتفاق در حال وقوع است:

اول، مردم عجله می کنند تا خانه ای بخرند تا همچنان در نرخ های کم وام مسکن قفل کنند. بنابراین در ابتدا، افزایش نرخ وام مسکن باعث ایجاد موجی از فعالیت می شود.

و دو، با هر افزایش در نرخ وام مسکن، خریداران خانه بیشتری به سقف توان مالی خود می‌رسند و از تحصیل خارج می‌شوند. این در ابتدا در داده ها قابل مشاهده نیست، زیرا تعداد این افراد به دلیل هجوم افرادی که ناامید از قفل کردن نرخ های پایین وام مسکن هستند، بیشتر است.

با افزایش بیشتر نرخ‌های وام مسکن، افراد بیشتری دست‌کم می‌زنند، و تعداد کمتری از مردم ناامید می‌شوند تا نرخ‌های وام مسکن را که اکنون بالاتر می‌روند، قفل کنند، که سپس به کاهش تقاضا تبدیل می‌شود. این پس از افزایش نرخ وام مسکن به یک عدد جادویی قابل مشاهده است. آن عدد جادویی تنها با نگاه به گذشته مشخص می شود. این عدد جادویی احتمالا بالای ۴ درصد است. تا زمانی که نرخ وام مسکن به ۵ درصد برسد، همانطور که در سال ۲۰۱۸ انجام شد، احتمالاً تقاضا به روش های بسیار مشهودی کاهش خواهد یافت.

از خواندن WOLF STREET لذت می برید و می خواهید از آن حمایت کنید؟ استفاده از مسدود کننده های تبلیغات – من کاملا متوجه شدم چرا – اما می خواهید از سایت پشتیبانی کنید؟ می توانید اهدا کنید. من از آن بی نهایت قدردانی می کنم. روی لیوان آبجو و چای یخی کلیک کنید تا بفهمید چگونه:

آیا مایلید زمانی که WOLF STREET مقاله جدیدی منتشر می کند از طریق ایمیل مطلع شوید؟ اینجا ثبت نام کنید.